光电股份：光伏资产即将剥离，业绩面临大幅增长
　　研究机构：银河证券分析师：鞠厚林 撰写日期：2013-03-21
　　1.事件　　公司周末董事会公告及关联交易公告：公司于3月14日与控股股东北方光电集团签订协议，将公司所持云南天达光伏科87.92%股权全部转让予北方光电集团有限公司。
　　2.我们的分析与判断
　　（一）光伏资产对2012年业绩影响较大
　　2012年天达公司营业收入6299万元，归属净利润为-1.51亿元。对光电股份（600184）（600184）2012年的经营业绩形成较大的负面影响。按2012年底的评估数据，天达公司87.92%股权转让价格约为8709万元。 根据公司前期发布的业绩预告，预计2012年年度实现归属净利润比2011年同期减少50%-95%.业绩下降是由于光伏太阳能市场持续低迷、产品价格下跌、计提资产减值损失等原因。 基于上述数据，预计公司2012年的每股收益不超过0.06元。同时我们估算，如果不考虑光伏资产的业绩，公司的军品业务和光学材料业务2012年实现的归属净利润约为1.4-1.5亿元的水平，相当于每股收益0.7元左右。
　　（二）军品业务和光学材料将较快增长
　　公司的主导业务是国防军工产品，包括精确制导系统及制导导引产品、航空显控信息装备、地面显控信息装备。公司的军工产品属于信息化及精确打击类，是国防工业发展重点之一，近年来呈现持续增长，我们预计2012年该板块实现的净利润可达到7000万元左右，2013年继续保持快速增长的可能性较大。 公司的光学材料业务2012上半年实现收入2.69亿元，同比增长42%，净利润3562万元，同比增长186%.公司的此项业务通过产品结构和市场结构优化，目前正处于加快发展的良性轨道，预计全年净利润可达7000万元以上，2013年和2014年仍将延续高增长的态势。
　　3.投资建议
　　我们预计2012年的每股收益为0.05元左右，2013年由于不受光伏拖累，预计每股收益0.88元，市盈率为26倍，在军工股中具有估值吸引力，同时考虑到公司有进一步整合集团军工资产的潜力，维持“推荐”评级。

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