自2024年9月末现货0#锌价上涨至2.5万/吨上方后，锌价高位运行连续3个月，其中，现货0#锌价2024年11月末攀升至2.67万/吨上方，为近2年半以来新高。随着春节假期的临近，终端企业放假较早，国内对于春节前所用原料备货需求不高，锌价快速走弱，下跌至2.5万/吨下方。

当前，市场备货情绪依旧不高，其主要原因：一是锌价偏高。数据显示，2024年春节时间为2月初，而1月末2月初现货0#锌价格在2.05万~2.15万/吨，今年春节时间是1月末，在此之间现货价格为2.48万~2.6万/吨，价差过大，企业成本风险较高。二是国内外需求减弱。作为镀锌终端应用较大的房地产市场，在2024年延续下行周期，2024年国内新屋开工面积预估超7万平方米，较2023年下降23%，较2022年下降近40%，但制造业中新能源汽车与家电行业仍然起到有力支撑，在一定程度上弥补了建筑行业需求减少的缺口。

海外方面，根据海关网数据显示，2024年11月份，中国镀锌板出口量为28.64万吨，较2023年同期下降68.5%，2024年1—11月份，中国镀锌板出口总量为305.18万吨，较2023年同期出口减少近70%。

从具体来看，目前，中国的镀锌板主要出口至美国、墨西哥、加拿大、日本等国。从近10年数据来看，自2021年以来，上述国家GDP增速几乎呈直线下滑状，除去全球经济放缓带来的影响外，各国面临的特性困境，如美国货币政策调整和财政赤字扩大、墨西哥受疫情冲击和投资不足、加拿大面临货币政策调整和房地产市场调整的压力、日本受人口老龄化和自然灾害的影响更为明显，根据国际货币基金组织（IMF）的最新预测，2025年全球经济增长率为3.2%，与2024年持平，全球需求复苏继续面临考验。据不完全统计，中国镀锌板出口量占国内生产总量的20%附近，国内的需求仍占据了较大比重，随着基建、光伏与汽车需求的不断攀升，国内需求的释放仍为锌价起到一定托底作用。

春节假期到来前，锌价或仍存转机，主要影响因素在于宏观面。1月20日，美国政府即将交接，考虑到特朗普利多美元、保护本土制造业、增加进口关税等理念，若市场情绪以此倾斜，沪锌价格低位或仍有部分空间，但国内近期多次强调将择时降准降息及不定期公布财政政策。但转机仍需验证，如果符合预期，春节假期前仍有转折，市场情绪继续向好，虽春节期间恰逢美联储1月议息会议，但市场已预期美联储1月份或将跳过降息，考虑到近期锌价相对不高，下游终端企业对春节假期后均有备货，春节假期复市后大多消耗库存为主，需留意春节假期间社库的累积程度，及春节假期后去库速度对锌价的影响。此外，“金三银四”消费旺季与3月初国内两会同期，在宏观提振下，预计2月中下旬锌价或有偏强运行的可能。

（作者单位：富宝有色）