碳酸锂周度产量

三元材料库存

春节假期后，美国新能源政策落地，某头部企业矿山和盐厂复产，碳酸锂价格承压运行。此后，受智利发运量大幅增加、国内取消强制配储影响，碳酸锂价格加速下行。但由于矿石价格相对锂盐价格处于高位，对锂价形成支撑，在2月下半月缺少实质因素驱动的背景下，碳酸锂价格下行节奏放缓。

矿石供应增加

随着矿山和冶炼产能不断爬升，锂盐供应进入过剩周期，碳酸锂价格持续下行，先前的高利润空间已不复存在。从矿石价格来看，随着辉石提锂产能扩张，国内对锂辉石的需求增加。但海外矿山前期存量提产幅度较小，新投产矿山又处于爬产阶段，矿石供应增量有限，矿石基本面偏紧。2月份，锂辉石CIF价格维持在830美元／吨的高位，较1月份同期有所下降。由于海外主要在产矿山的CIF在中国的成本为750美元／吨以下，当前的矿石价格水平仍有利润空间，预计短期内企业减、停产可能性不大。

此外，头部企业矿山及盐厂复产，但复产初期矿石供应有限，矿石主要依靠外采，且锂价近期处于相对高位，云母提锂生产积极性增加，带动原料价格上涨。

综合来看，短期内，随着头部企业矿山复产，锂云母矿石供应偏紧的问题可能有所缓解。随着天气转暖，国内锂辉石产量或有所恢复，预计短期内国内矿石产量增加。但复产矿山品位偏低，可能导致实际供应增量不及预期。

盐厂或小幅提产

从辉石提锂来看，锂辉石呈现量增价减趋势，资源端支持辉石提锂提产。某头部企业宣布，今年上半年，将氢氧化锂生产线转为碳酸锂生产线，虽然短期内生产线转换尚未完成，但该声明释放出信号，即随着三元材料市场占有率下降，氢转碳已成为市场趋势。因此，考虑到氢氧化锂多为锂辉石生产，氢转碳可能对3月份辉石提锂产量有部分提振。从云母提锂来看，随着头部企业矿山复产，云母提锂或稳定增产，但考虑到云母提锂成本问题，实际增产幅度存疑。从盐湖提锂来看，季节性因素对盐湖生产的限制依然存在，3月份，随着天气转暖，盐湖提锂可能稳中小幅提产。从回收提锂来看，成本倒挂的问题难以解决，产量难有明显提升。

从发运数据来看，1月份，智利出口碳酸锂2.56万吨，环比增长27.5%，其中，出口至中国1.91万吨，环比增长43%；阿根廷对中国碳酸锂出口额环比下降8.5%，同比增长48.2%。考虑到阿根廷对中国出口量级基本在5000~6000吨，阿根廷出口额的下降对整体发运影响有限，预计后续南美盐湖对中国的碳酸锂发运量将大幅增加。

海外需求不及预期

储能方面，去年12月份，中国2小时储能项目中标容量环比增长90.47%，考虑到春节假期因素，项目主要装机或在3月份进行，预计3月份储能端增量较大。

2月份，正极材料跟随电芯排产，维持减产趋势，磷酸铁锂正极材料产量环比下降9.28%，同比增长184%；三元正极材料产量环比下降11.6%，同比增长2.5%。从当前排产数据来看，由于抢出口对磷酸铁锂正极需求的拉动再次显现、储能端需求的增长，以及电芯厂对磷酸铁锂正极需求向高压实产品结构的转变，3月份，磷酸铁锂正极产量预计环比增长20.19%，同比增长100%，再次回到2024年12月的水平。但随着三元电池市场占有率的下降，三元材料产量仅环比增长12%，同比下降13.4%。

从综合来看，受海外抢出口、储能需求增长以及产品结构转变的影响，预计3月份电芯企业增产将带动以磷酸铁锂为主的正极材料需求大幅回升。但据市场反馈，实际生产水平可能不及预期，需求端对锂价提振偏弱。

春节后，盐厂积极复产，贡献较大供应增量，碳酸锂库存大幅累积。截至3月13日，碳酸锂库存较2月份同期增长1.43万吨，较3月初增长13.08%。当前库存中，老货较多，实际可用库存有限，因此，实际库存压力需要重新评估。从库存流转环节来看，主要库存累积在盐厂环节，贸易商及下游库存较2月份同期小幅增加。

综合来看，短期内，碳酸锂供应压力较大，预计碳酸锂库存水平维持高位运行。供应方面，辉石提锂、锂盐进口有一定增量，碳酸锂呈供应增加、成本下移趋势。需求方面，短期内，正极材料排产超预期，但市场反馈实际生产可能不及预期，预计需求端对锂价支撑偏弱。库存方面，短期内，碳酸锂供应增加，需求增量未兑现，预计碳酸锂库存水平高位运行。随着低成本锂盐增量的释放，锂价难以维持高位，或存在跌破前低的可能，预计短期内碳酸锂价格走势以偏弱震荡为主。